合并市值有望破億

3月27日的發(fā)審委第51次工作會議上，向A股發(fā)起沖擊的無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司順利過會。從2月6日，藥明康德更新招股書預披露到成功過會僅僅用了50天左右。值得一提的是，藥明康德應(yīng)該是中概股以IPO形式回A的第一單，此前案例中，中概股都以并購方式回A。

至此，藥明康德資本市場版圖已擴張至新三板、港股、A股，一拆三戰(zhàn)略的第三幕重頭戲正式開場。

此前，其子公司合全藥業(yè)已掛牌登錄新三板，市值近180億元，藥明生物也于今年6月份在香港上市，市值達到939億港元。（統(tǒng)計時間截止3月27日16:00）。業(yè)內(nèi)估計，回A后的藥明康德總估值堪比醫(yī)藥股龍頭恒瑞醫(yī)藥。

根據(jù)其招股書申報稿，藥明康德擬于上交所公開發(fā)行不超過10419.86萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%，計劃募集資金57.41億元。按照上述募集資金和新發(fā)股份數(shù)計算，藥明康德的發(fā)行價將達到574057.9萬元/10419.86萬股=55.09元。

此次募集的資金里，10億元將用于補充流動資金，其余將按輕重緩急分別用于蘇州藥物安全評價中心擴建項目、天津化學研發(fā)實驗室擴建升級項目，值得注意的是，其中8.4億投向美國細胞及基因治療商業(yè)化cGMP項目，該項目是針對腫瘤的CAR-T細胞治療以及腺病毒類載體及質(zhì)粒載體研究。

藥明康德視為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的潛在“獨角獸”，是國內(nèi)規(guī)模最大的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，國內(nèi)CRO（醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機構(gòu)）巨頭，全球排名第11位。截至2017年3月31日，藥明康德為客戶在研1000余項新藥開發(fā)項目，并同時支持或承載著包括輝瑞、禮來、默克等全球多家知名藥企200多個臨床I-II期、30多個臨床III期及商業(yè)化階段的小分子化學藥生產(chǎn)。但藥明康德目前的生產(chǎn)仍是以供應(yīng)臨床試驗為主，大型商業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)驗仍欠缺；尤其是在生物制劑領(lǐng)域，產(chǎn)能瓶頸有待突破。

藥明康德到底贏在哪？

囊中有米。藥明康德成立于2000年，用了7年時間在美國紐交所上市，又用了7年，以33億美元代價完成私有化。過去14年間，藥明康德的收入由20萬美元增加到6.74億美元，增長3000多倍。私有化后，有了更大的投資平臺建設(shè)的自由，實現(xiàn)更加快速地擴展自己的能力和資產(chǎn)。此前藥明康德登陸A股IPO的消息一出，業(yè)內(nèi)便有聲音稱藥明康德會超過市值千億的恒瑞醫(yī)藥，成為市值第一的醫(yī)藥股。截至2017年3月31日，藥明康德共有30家境內(nèi)控股子企業(yè)，27家境外控股子企業(yè)，3家分公司，6家參股子企業(yè)。

手里握才。藥明康德除繼續(xù)擴展主打的藥物研發(fā)、服務(wù)外包等領(lǐng)域，還在基因檢測、免疫治療等精準醫(yī)療概念方面有所布局，通過業(yè)務(wù)合作與服務(wù)客戶，長期的技術(shù)積累為抗腫瘤生物藥的研發(fā)打下基礎(chǔ)。生物藥的制造工藝門檻遠高于化學藥，特別是單抗藥物，分子量大、結(jié)構(gòu)復雜，想要通過對原研藥化學分析來達到可自由替換的仿制品難度非常大，而國內(nèi)的生產(chǎn)工藝設(shè)備系統(tǒng)也大多落后于生物研發(fā)轉(zhuǎn)化投產(chǎn)的需求。相形之下，截至目前，藥明康德在全球擁有24個研發(fā)生產(chǎn)基地/分支機構(gòu)，員工總數(shù)超過1.1萬人，已有及在建研發(fā)基地和生產(chǎn)廠房達56萬平方米。過去16年間，從創(chuàng)始之初僅650平方米的化學服務(wù)實驗室起步，藥明康德已經(jīng)建立起從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床前開發(fā)，臨床試驗及小分子化學藥生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺，成為中國規(guī)模最大、全球排名前列的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)。

股東大牌。招股說明書顯示，藥明康德持股5%以上股東中，除了嘉世康恒和上海金藥外，其余全為外資股東，包括：GloriousMoonlight（9.47%）、SummerBloom(8.69%)、G&CVI（8.64%）、WXATBVI(8.64%)、ABG-WXHolding(HK)(7.80%)、嘉世康恒（7.67%）、HCFIIWX(HK)(6.69%)、G&CIVHongKong（6.32%）和上海金藥（5.26%）9名股東。

持股5%以下股東中，更是明星璀璨。中國人壽通過國壽成達持有藥明康德1.33%股權(quán)；君聯(lián)資本通過上海杰寰持有藥明康德1.32%股權(quán)；首鋼基金通過唐山京冀持有藥明康德0.40%股權(quán)；馬云的云鋒基金持有藥明康德0.40%股權(quán)；石藥集團通過寧波弘祺持有藥明康德0.27%股權(quán)。